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金年会10月30日，重组胶原蛋白巨头锦波生物，联合深圳市德科医美科技有限公司（以下简称：DJM德科医美）成立子公司——深圳锦理医疗科技有限公司。

其中DJM德科医美以65%的持股比例担任第一大股东，锦波生物以35%持股成为第二大股东。

公开信息显示，DJM德科医美是深圳DJM集团旗下企业，主要依托DJM像素波、医疗皮管、里现等核心项目，专注于助力医美机构发展生活美容业务，为医美机构和科室提供无创皮肤管理解决方案。DJM集团业务覆盖全球，与超过4万家美容、健康及医疗机构建立合作，服务用户遍及170多个国家和地区。

这场合资背后绝非偶然——究竟是锦波生物为技术商业化寻找新出口、横向开辟应用新场景探索新增量？还是DJM德科医美借力高端原料升级产品矩阵？这场“强强联合”背后，藏着怎样的行业变局预判？

牵手DJM德科医美，锦波生物押注生美新赛道！

2021年，DJM德科医美以深圳DJM集团旗下医疗级器械唯一总经销商身份成立，同年推出"集治疗、护理于一体的DJM医疗级皮肤控管系统"，标志着其正式进军医美服务领域。

官方定位中，DJM德科医美聚焦"助力医美机构拓展生活美容（生美）业务"，通过"医美机构做生美优于生美机构做生美"的差异化策略，为求美者提供高性价比的轻医美服务。正如DJM德科医美总经理张峰所言："医美机构需打造独特且专一的生美项目，而我们的品项正是基于这一需求设计。"

从战略定位到产品矩阵，DJM德科医美始终深耕皮肤管理（轻医美）赛道：

一方面通过肤质检测、清洁、精华导入等基础项目为医美机构引流，另一方面将此类生美服务与医美术前术后护理有机结合，构建"轻医美+生活美容"协同的可持续商业模式，帮助机构简化生美项目落地流程。

值得注意的是，在中国医美市场特有的生态结构中，生美不仅是洞察美业消费需求变化的前沿窗口，更是医美机构实现流量转化与用户沉淀的核心入口——其高频、低门槛的消费特性，使其成为培养客户粘性、引流拓客的关键场景，也是连接终端消费需求与上游技术创新的重要纽带。

在此背景下，锦波生物选择以参股形式成立合资公司的战略决策颇具深意。

一方面，传递出对DJM德科医美生态价值的认可，也可通过自身在重组胶原蛋白医疗器械、化妆品领域的研发及产业化经验，助力德科完善"技术+服务"生态；

另一方面，既通过非控股合作模式规避与德科医美现有业务的直接竞争，又精准锚定"医美+生美"融合趋势下的价值洼地，依托自身在重组胶原蛋白技术领域的研发优势，与德科医美覆盖全球的轻医美服务网络形成深度协同，共同探索技术落地与市场验证的新路径。

这种"技术方+渠道方"的生态协同模式，通过上游研发实力与下游服务网络的优势互补，构建起从技术创新到临床验证、再到市场转化的完整价值闭环，或将成为上游企业突破行业周期律、实现价值跃迁的参考样本。

利润首降！医美玩家如何破解增长难题？

当然，锦波生物此举更在于寻找生意的新增量。作为北交所“重组胶原蛋白第一股”，锦波生物此前一直是高歌猛进，但下半年，增长开始放缓。

根据锦波生物2025最新财报：公司前三季度实现营业收入12.96亿元，同比增长31.1%；归母净利润5.68亿元，同比增长9.29%。其中，第三季度实现营业收入4.37亿元，同比增长13.36%；归母净利润1.76亿元，同比下降16.24%。

值得注意的是，这是锦波生物自2023年上市以来，单季度净利润首次出现负增长。一定程度上，源于公司在营销、研发等核心领域的集中发力与重点投入。

财报显示，2025年1-9月销售费用达2.89亿元，同比增长68.52%。锦波生物在财报中表示，系线上推广加码、销售团队扩容及股权激励费用上升所致；同时，也源于生产车间建设、“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”研发资本化等因素。这一变动凸显出三类械"高投入、长周期"特性，共同挤压了公司的短期利润。

回到锦波生物前三季度的营收增长版图中，医疗器械业务以稳健表现筑牢基本盘，功能性护肤品则凭借爆发式增长成为新兴引擎，二者协同发力驱动整体收入提升。

其中，薇旖美是锦波生物医疗器械业务板块的重点产品，其核心成分为重组人源化胶原蛋白。过去三年，薇旖美对锦波生物的营收贡献始终保持在80%以上。薇旖美的核心竞争力在于其拥有一张“械三证”。

2021年6月，锦波生物斩获重组胶原蛋白领域首张“械三证”，用于薇旖美的重组人源化胶原蛋白冻干纤维，后续又独揽两张。凭借“械三证”构筑起独家技术壁垒，但这一格局已被打破。

就在今年10月，巨子生物旗下“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”获批业内第四张“械三证”。此外，创健医疗“重组Ⅲ型胶原蛋白植入剂”7月获药监局受理，华熙生物、敷尔佳、福瑞达等企业均处于该领域“械三证”申请不同阶段。

功能性护肤品业务则以自有品牌“重源”“ProtYouth”为主。锦波生物虽未在三季报中披露功能性护肤品业务的营收业绩，但根据2025年中报，该业务在今年上半年营收达1.21亿元，同比增长152%，毛利率为70.78%，同比增加6.02%。

在功能性护肤品领域，锦波生物一方面依托创新材料优势培育自有品牌，同时为大客户定制原料及特定功能护肤品。如去年9月，公司联合推出的科学护肤品牌"同频"上线天猫，上市后表现不错。

整体来看，锦波生物当前面临医美业务增速回落、技术壁垒逐渐消弭的挑战，而功能性护肤品虽增速亮眼但尚未形成规模支撑。

在此战略窗口期，其前瞻性切入生美赛道，实质是构建"医-护-美"多维协同的产业生态——通过横向拓展应用场景、纵向深化技术转化，不仅可以培育潜在增长极，更能够通过业务单元间的协同效应与风险对冲机制，系统性提升企业穿越周期的韧性，为长期可持续发展夯实生态基底。